报告利空库存高企油脂跌势放大矮鹅观草

报告利空库存高企油脂跌势放大

油脂自7月下旬起至8月上旬进入震荡调整期，市场对美豆天气炒作以及7月马来棕榈油库存抱有一定期待，但近期两个报告接连利空，美豆产区温度及湿度均较良好，美豆单产预期继续偏高，令市场希望幻灭，同时国内豆油、棕榈油库存高企，盘面加速下跌来消化利空。

一、豆油市场利空云集

1、美农报告调高新年度期末库存

USDA8月13日凌晨公布最新月度报告，预计2014/2015年度美豆播种面积8480万英亩，单产45.4蒲/英亩，较上月报告上调0.2蒲/英亩，略低于市场预期45.5蒲/英亩；美豆产量预计38.16亿蒲式耳，较上月报告上调0.16亿蒲式耳；库存4.3亿蒲，较上月报告上调1500万蒲，高于市场预期的4.09亿蒲。美豆增产预期再度利空豆类市场。ieV中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

2、天气题材尚难发酵，单产预期继续偏高

一方面美农报告继续调高美豆单产预期值45.4蒲/英亩；另一方面，单产水平持续偏高，截至8月10日，美国大豆评级优良的比例为70%，比一周前减少1个点，但远高于去年同期的64%。

目前美豆产区天气良好，本周末衣阿华大部、伊利诺斯、印第安那和俄该俄部分产区有阵雨和雷雨。其它产区有零星小阵雨，预测下周中至周末大多产区会有更多降雨，气温也偏凉爽，有利于田间保持湿度。良好的天气令市场对于单产预期继续保持偏高水平，令盘面承压。

3、大豆到港量再度攀升，油厂开工率提升至超高水平

7月下旬至8月上旬港口大豆到港量有一段短暂的回落之后，目前重新增加，截止8月14日，港口大豆库存再度攀升至673万吨，高于8月初的846万吨低点。较高的库存水平令油厂放慢近期的采购节奏，集中力量消耗现有库存，开工率提升至超高水平，港口大豆消耗速度达到23.75万吨，几乎是年内高点。

充足的大豆原料供应以及高企的开工率，令豆油库存持续攀升，截止8月15日，豆油商业库存135.3万吨，也是年内高点，库存压力令连盘豆油持续承压，领跌油脂市场。

二、棕榈油市场外围供应压力大，国内消费疲软

1、7月MPOB报告逆市场预期利空，8月棕榈油产量预期继续增加

马来西亚棕榈油局(MPOB)数据显示，7月棕榈油产量166万吨，环比增6.1%；出口量144万吨，环比减2.29%；库存168万吨，环比增1.47万吨，而市场预期7月棕榈油库存将降至164万吨，报告数据逆市场预期利空，令市场压力增加。

如果说7月库存攀升令多头抱有的希望落空的话，那么8月产量增加预期就是多头更为担心的利空所在，从目前的天气状况看，马来西亚主产区降雨依旧丰富，厄尔尼诺炒作降温令市场不得不直视目前所处的7-11月增产季，增产预期令市场持续承压。

2、豆棕价差收窄令棕榈油消费持续疲弱

对于东南亚国家来讲，豆棕价差对于其出口的一直非常明显，7月马来西亚棕榈油出口量144万吨，环比减2.29%；8月以来，棕榈油出口量继续减少，船运机构ITS数据显示，8月前15日，马来西亚棕榈油出口量为570,761吨，比上月同期减少15%，主要原因在于豆油价格下滑对棕榈油需求市场的挤压，马盘受到美豆油市场的利空影响非常明显。

对国内来讲，截止8月15日，连盘1月豆棕价差收窄至650元/吨，张家港豆油-棕榈油现货价差更是收窄到了350元/吨，而价差通常在1000元/吨时，棕榈油廉价优势才会凸显，目前的价差水平令棕榈油消费受到极大抑制。因此，即便近期棕榈油到港量持续减少，但因需求的疲弱，港口库存还是保持在107.7万吨(截止到8月14日)的高位，连盘棕榈油因此承压，跟跌豆油。

而对比来看，豆油面临的新增供应量非常大，而价格持续下滑令下游买家采购谨慎，库存主动性增加趋势明显，价格领跌；棕榈油同样也面临库存高企的现状，不过进口减少令其供应压力相对略轻，国内市场主要压力在于豆油价格下跌所带来的需求萎缩，因此近期豆棕价差持续收窄，并不排除继续低探至历史上的400元/吨的水平。

整体来看，国内外油脂市场均呈现供应增加而需求较为疲弱的现状，将延续弱势。盘面上看，棕榈油跌势放大，均线下压，连续以接近最低价收盘，下方仍有下跌空间，空单续持，5300视支撑力度可减持观望；豆油近期处于领跌位置，跌幅较棕榈油大，操作上补回的新仓部分覆盖豆油品种，目前均线下压，接近最低价收盘，下方预计仍有空间，5900料有支撑。

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